Фото: Depositphotos
Олег Крот, инвестор, управляющий партнер холдинга TECHIIA — о влиянии эмоций на состояние финансовых рынков, Индексе страха и жадности и Натане Ротшильде, сделавшем £72 млрд за три дня.
18 июня 1815 года союзные войска разбили Наполеона при Ватерлоо. Британский барон Натан Ротшильд узнал о результате сражения в тот же вечер, официальный Лондон — только через три дня. 19 июня Натан начал продавать на бирже свои облигации. Все решили, что он избавляется от активов накануне французского вторжения, и последовали его примеру. План Ротшильда сработал идеально: спровоцировав панику и обвал рынка, он скупил все акции по цене бумаги, заработав £40 млн — £72,7 млрд по сегодняшнему курсу.
Натан Ротшильд знал толк в эмоциях. «Покупайте, когда на улицах льется кровь», — говорил он. И добавлял: «Даже если эта кровь — ваша».
Возможно кто-то скептически отнесется к этому совету двухсотлетней давности. Но он работает. Сегодня существуют десятки индикаторов технического анализа. Вот только, как и во времена Натана Ротшильда, современными фондовыми рынками часто движут именно эмоции.
Что глушит голос логики
Страх и жадность! Вспышки этих болезней в инвестиционном сообществе никогда не прекратятся. Их появление, продолжительность и последствия предугадать невозможно. Да мы и не пытаемся. Наша цель скромнее — бояться, когда другие жадничают, и жадничать, когда другие боятся.
Это слова Уоррена Баффета, величайшего инвестора современности. Собственно, стать величайшим ему помогла методика «Покупай страх, продавай жадность».
Заходить на рынок по Ротшильду и Баффету нужно в период страха, когда остальные игроки поддались панике и бегут, продавая активы по бросовым ценам. А когда большинство активов перегрето, когда инвесторы проявляют жадность, нужно бояться. То есть воздерживаться от инвестиций.
Как измерить эмоции инвесторов
Влияние эмоций на финансовые рынки настолько очевидно, что рано или поздно кто-то должен был создать инструмент, позволяющий измерять настроения инвесторов. И его изобрели аналитики портала финансовых новостей CNNMoney.com.
Индикатор получил название . Он показывает, справедливо ли оценен фондовый рынок и как сильно инвесторы готовы рисковать в данный момент. Низкие значения Индекса — значит, на рынке беспокойно, желания ввязываться в рискованные проекты нет. Высокие показатели — рынок переоценен, а инвесторы более беспечны.
Индекс варьируется от 0 (крайний страх) до 100 (крайняя жадность) и высчитывается на основании семи других показателей.
1 волатильности фондового рынка (Market Volatility)
Этот инструмент создан Чикагской биржей опционов (Chicago Board Options Exchange или CBOE). Более высокие показатели индекса указывают на преобладание страха, более низкие — жадности. В начале кризиса в марте 2020 года, этот показатель доходил до 66. Сейчас он находится на уровне между 20 и 30, сообщая, что рынок более-менее стабилен.
2 опционов put-call на CBOE (Put and Call Options)
Низкое значение индекса (когда преобладают торги call-опционами) свидетельствует о жадности инвесторов и наоборот. Сейчас этот показатель составляет до 0,5, в разгар рынка страха в марте 2020 года — 1,28. Тем не менее, отмечают аналитики, держится один из самых высоких уровней put-покупок за последние два года — а это указывает на крайний страх.
3 рыночного импульса (Market Momentum)
Измеряется путем сравнения индекса с его же средним скользящим 125-дневным показателем. Если индекс ниже 125-дневного, на рынке преобладает страх, если выше, как сейчас, инвесторы жадничают.
4 силы курса акций на Нью-Йоркской фондовой бирже (Stock Price Strength)
Определяется соотношением количества акций, достигших 52-недельного максимума и 52-недельного минимума. Чем выше полученный коэффициент, тем больше оптимизма и жадности. Сейчас максимум примерно на 10% выше.
5 ширины котировок акций (Stock Price Breadth)
Определяется сравнением количества растущих и падающих акций на NYSE с помощью осциллятора Макклеллана — индикатора, фиксирующего разброс рынка. Этот показатель в последние месяцы колеблется между «нейтральным» и «жадным».
6 Спрос на надежные активы (Safe Haven Demand)
Когда инвесторам страшно, они отказываются от риска и переводят активы в безопасную гавань — активы-убежища, вроде золота и казначейских облигаций США. Но за последние 20 торговых дней акции превзошли облигации на 3,36% (состоянием на 16 марта). Однако, пишут аналитики CNN, это близко к самым слабым показателям акций по сравнению с облигациями за последние два года и указывает на то, что инвесторы начинают уходить из рискованных акций в целях безопасности облигаций.
7 Спрос на мусорные облигации (Junk Bond Demand)
Инвестиции в облигации компаний, не имеющих солидной деловой репутации, свидетельствует о том, что инвесторы придерживаются более рискованных стратегий. Сейчас разница в доходности между мусорными и более безопасными корпоративными облигациями составляет всего два процентных пункта, при том что в феврале доходность рынка бросовых облигаций впервые за всю историю опустилась ниже 4%. Сегодня этот показатель около 4%. Это означает, что мы находимся на жадном рынке, во время которого инвесторы готовы к более низким премиям.
Что происходит сейчас
Год назад, в самом начале кризиса, Индекс страха и жадности упал до 21 пункта, то есть инвесторы впали в состояние крайнего страха. Именно в этот период многие поддавшись панике начали избавляться даже от казалось бы надежных активов. К примеру, акции Alphabet Inc за месяц потеряли 30% стоимости.
В периоды сильного страха инвесторы недооценивают рынок и активно выводят средства. Слишком эмоциональные игроки теряют деньги, акулы со стальными нервами — наоборот, рассматривают страх как индикатор покупки.
Действительно, рынок страха — самое благоприятное для инвестиций время. «Когда великие компании испытывают временные проблемы — это лучшее, что может произойти, — говорил Уоррен Баффетт. — Мы хотим покупать их, когда они находятся на операционном столе».
В ближайшее время совет Баффетта нам не пригодится: сегодня Индекс страха и жадности находится между отметкой 55 и 60. Это значит, что инвесторы жадничают и переоценивают рынок. Они покупают активы по завышенной цене и ожидают еще большего роста.
Можно ли полностью доверять Индексу жадности и страха
Индекс страха и жадности объективно отражает состояние рынка. Но он — не универсальная метрика.
К примеру, высокие уровни страха не всегда указывают на подходящее время для входа. Иногда страх инвесторов может сигнализировать о начале затяжного медвежьего рынка. Да, вы сможете купить активы гораздо дешевле, но не сможете зарабатывать, открывая короткие позиции. Так что, если вы не планировали играть вдолгую, этот индикатор может вас подвести.
То же самое касается и высоких показателей жадности: они не всегда сигнализируют о благоприятном времени для продажи активов. Другими словами, даже предельно высокие показатели Индекса не означают, что рынок достиг максимума.
Вспомните, как Илон Маск инвестировал в биткоин. Он вложился в крипту, когда составлял 77 пунктов. Некоторые аналитики говорили, что Маск вложился в криптовалюту в совершенно неподходящее время. Однако недавно тот сообщил, что за месяц на биткоинах Tesla заработала больше, чем на продажах авто за весь предыдущий год. Вряд ли Маск решился бы на такую инвестицию, руководствуясь показателями Индекса.
Есть еще один недостаток этого Индекса, как, впрочем, и всех остальных. Он не может предсказывать появление «черных лебедей». Показатели индекса изменяются плавно, но иногда резко обваливаются. К примеру, в сентябре 2008 года, S&P 500 резко упал до трехлетнего минимума, а Индекс страха и жадности рухнул до 12 пунктов. Ориентируясь на предыдущие показания Индекса, жадные инвесторы, которые решили сохранить активы, просто потеряли деньги.
Следить за чужими эмоциями, но не руководствоваться своими
Вывод из сказанного такой. Аппаратом для проявления и считывания эмоций каждый из нас оснащен с самого рождения. Но когда инвестор принимает решения на их основе, он сильно рискует.
А вот быть в курсе того, какие эмоции движут рынком, весьма полезно. Тут-то и пригодится Индекс страха и жадности. Он предупредит вас о рыночных настроениях, способных повлиять на ваше собственное решение, и поможет избежать соблазна поступить как все. Особенно когда такой шаг будет выглядеть нелогичным.
Оригинал статьи на
